Goal-based investing: портфель под каждую цель

Суть подхода: у вас не один портфель «на всё», а несколько субпортфелей — по одному на каждую цель с её собственным горизонтом. Цель формулируется измеримо: сумма в будущих рублях + срок. Под неё подбирается уровень риска, который рынок успеет «переварить».

Ориентир Vanguard по горизонтам: 1–3 года — низкий риск (накопительные счета, вклады, фонды денежного рынка, короткие ОФЗ): за такой срок акции могут и не восстановиться после просадки. 3–10 лет — умеренный микс акций и облигаций: время уже сглаживает часть колебаний. 10+ лет — рост: широкий рынок акций, потому что на таких дистанциях он исторически обгонял консервативные инструменты, а просадки успевают восстановиться.

Академическая версия (Das, Markowitz, Statman) добавляет каждой цели требуемую вероятность достижения: для критичной пенсии — ~90%, для отпуска мечты — ~80%. Чем важнее цель, тем консервативнее субпортфель — даже если это «невыгодно» по средней доходности.

Первое: горизонт — главный измеримый прокси вашей способности пережить риск. Если деньги нужны через год, никакая «хорошая» акция не подходит: риск не успевает усредниться. Второе: прошлые диапазоны доходности классов активов хоть как-то информативны о будущих — точных обещаний рынок не даёт.

Третье допущение — поведенческое: разделённые «конверты» под цели вы реже трогаете в панике. Психологически проще продать «портфель на машину», чем пенсионный субпортфель с ярлыком «не раньше 2045 года» — и это работает на вас.

Короткие горизонты (1–3 года) в РФ сейчас обслуживаются очень выгодно: при ключевой ставке около 14% вклады, накопительные счета и фонды денежного рынка дают ~12–13% годовых, а вклады до 1,4 млн ₽ застрахованы АСВ. Рисковать этими деньгами в акциях нет ни малейшей нужды.

Средние (3–10 лет): микс из вкладов, ОФЗ и умеренной доли фондов акций. Учтите инфляцию 6–7%: цель считайте в будущих рублях (умножьте сегодняшнюю цену на 1,06–1,07 в степени числа лет).

Длинные (10+ лет): фонды на широкий рынок акций через ИИС-3 — вычет 13–22% с взносов до 400 000 ₽ в год (52 000–88 000 ₽ возврата) заметно поднимает итоговую доходность. Российские акции волатильнее американских, поэтому порог «10+ лет» для нашего рынка — не осторожность, а минимальное требование.

Пример: отпуск через 1 год (300 000 ₽), машина через 5 лет (2 000 000 ₽ в сегодняшних рублях), капитал на пенсию через 20 лет. Первая цель — только накопительный счёт или фонд денежного рынка: 300 000 ₽ / 12 ≈ 25 000 ₽ в месяц, никакого рыночного риска.

Вторая: пересчитываем в будущие рубли — 2 000 000 × 1,06^5 ≈ 2 680 000 ₽. Микс вкладов и ОФЗ под ~12%: потребуется откладывать около 32 000 ₽ в месяц. Третья: горизонт 20 лет позволяет держать основную долю в акциях; здесь работает сложный процент, а ИИС-3 добавляет вычеты. Один и тот же человек, один и тот же месяц — три разных уровня риска, и все три правильные.