Ребалансировка: как продавать дорого и покупать дёшево

Календарная ребалансировка: раз в год, в заранее назначенную дату, возвращаете веса к целевым. По исследованию Vanguard, годовая периодичность оптимальна среди календарных: месячная и квартальная после издержек и налогов дают чуть худший результат, а контроль риска — тот же.

Пороговая ребалансировка (правило 5/25): действуете только когда класс активов отклонился от цели на 5 процентных пунктов абсолютно ИЛИ на 25% относительно целевого веса — срабатывает то, что меньше. Для акций с целевым весом 60% коридор 55–65%. Для мелкой позиции 5% — 3,75–6,25%. Между пробоями порога — ничего не делаете.

Практический стандарт — гибрид: смотрите на портфель раз в квартал или даже раз в месяц, но действуете только при пробое порога. Так вы не пропустите сильный дрейф и не будете платить лишние комиссии за мелкие шевеления.

Главная цель ребалансировки — контроль риска, а не прибавка доходности. «Бонус ребалансировки» (купить дёшево — продать дорого) в исследованиях то есть, то нет — на него нельзя строить план. Зато гарантированный эффект другой: портфель не превращается со временем в нечто более рискованное, чем вы готовы выдержать.

Допущения: целевые веса вы выбрали осмысленно (по горизонту и целям — см. goal-based подход), издержки на сделки умеренные, а у вас хватит дисциплины продавать то, что выросло, — психологически это самое трудное место метода.

Налоги: каждая продажа с прибылью на обычном брокерском счёте — событие НДФЛ 13%. Поэтому первый выбор — ребалансировать без продаж: направлять новые взносы и купоны/дивиденды в отстающий класс. Второй выбор — вести портфель внутри ИИС-3: сделки внутри счёта не облагаются налогом до закрытия.

Волатильность: российский рынок акций ходит шире американского, поэтому пороговое правило здесь особенно уместно — календарный «раз в год» может пропустить дрейф весов на 10–15 пунктов. А вот реагировать на каждую неделю — прямой путь переплатить комиссии и налоги.

Портфель 1 000 000 ₽, цель 60/40. Акции выросли, и теперь: акции 670 000 ₽ (67%), облигации 330 000 ₽ (33%). Коридор 55–65% пробит — пора действовать. Вариант с продажей: продать акции на 70 000 ₽ и купить облигации — веса вернутся к 600 000/400 000.

Вариант без налога: ничего не продавать, а внести новые деньги в облигации. Чтобы 670 000 ₽ акций стали 60%, портфель должен вырасти до 1 116 667 ₽ — то есть внести 116 667 ₽ целиком в облигации. Тот же результат, ноль рублей НДФЛ и комиссий на продажу. Пока портфель мал относительно ваших взносов, ребалансировка взносами — почти всегда лучший путь.