Валюта как инструмент: юань, замещающие облигации, риски

Зачем вообще валютная часть. Все ваши доходы и расходы — в рублях, и если рубль резко слабеет, подорожает всё импортное: техника, поездки, лекарства. Валютные активы в этот момент растут в рублёвой цене и компенсируют часть подорожания. Это страховка от девальвации (ослабления рубля), а не способ заработать: у страховки есть цена, и платится она в сценарии укрепления рубля.

Урок 2022 года. После начала санкций было заблокировано около 5,7 трлн ₽ активов российских инвесторов — иностранные акции и облигации зависли в европейских депозитариях (прежде всего Euroclear). С тех пор разморожена примерно половина активов частных инвесторов: через выплаты по специальным указам, обмены активами и иски; с конца 2025 года Euroclear разблокирует бумаги по индивидуальным лицензиям, процесс идёт с паузами, а в мае 2026 года Арбитражный суд Москвы взыскал с Euroclear около 200 млрд € по иску ЦБ (решение обжалуется). Вывод, который сделал рынок: «валютная диверсификация» через инфраструктуру недружественных стран защищает не от всех рисков — поэтому фокус сместился на юань и замещающие облигации.

Юань: вклады — не вариант. Ставки по юаневым вкладам в крупных банках — 0,5–0,9% годовых: это не доходность, а платное хранение с валютным риском. Рабочий инструмент — юаневые облигации: выпуски надёжных эмитентов с рейтингом AAA (РЖД, Полюс, Норникель и другие, включая ОФЗ в юанях) дают 7,5–8,3% годовых в юанях, номинал обычно 1 000 юаней (около 11 000 ₽ по курсу 2026 года). Есть и фонды на юаневые облигации и денежный рынок в юанях. Но помните: ставка в юанях вдвое ниже рублёвой — вся дополнительная выгода появляется, только если юань укрепится к рублю.

Замещающие облигации — это валютные долги российских компаний, оформленные внутри России: доходность 5–9% годовых в валюте (доллары или евро), но купоны и номинал платятся в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты. Такая конструкция обходит инфраструктурный риск 2022 года, но добавляет ярко выраженный валютный: ваша рублёвая доходность = купон плюс переоценка курса. В 2024–2025 годах на ослаблении рубля она доходила до 15–25%, а в июне 2026-го замещающие облигации стали лидером рынка с +10,1% за месяц.

Сценарий при укреплении рубля — честно. Представим: вы купили замещающую облигацию с купоном 7% в долларах при курсе 90 ₽ за доллар. Через год рубль укрепился до 75 ₽ — курс упал на 17%. Ваш купон в рублях: +7%. Переоценка тела: −17%. Итого за год вы в минусе на ~10% в рублях, хотя облигация «честно платила». Это не гипотетика: в мае 2026 года курс был около 75 ₽ за доллар, а аналитики в оптимистичном для рубля сценарии оценивали годовую доходность замещающих облигаций всего в 1,8%. Валютный риск двусторонний — и это главное, что нужно понять до покупки.

Кому и зачем малая доля. Валютные инструменты имеют смысл как диверсификатор (элемент, движущийся не так, как остальной портфель) — например, если у вас валютные расходы в будущем: обучение или лечение за рубежом, крупная покупка с ценой, привязанной к курсу. Типичная рекомендация в обучающих материалах — небольшая доля портфеля, а не ядро: ядром остаются рублёвые инструменты, которые в 2025–2026 годах давали 13–16% годовых против 5–9% в валюте. Новичку важно: валютная часть не заменяет подушку безопасности и не «обязательный пункт» портфеля — без валютных целей можно обойтись и вовсе без неё.

Практические моменты: и юаневые, и замещающие облигации покупаются через брокера с лицензией ЦБ, страховки АСВ нет; у замещающих есть ещё и кредитный риск (риск неплатежа компании-эмитента); доход облагается НДФЛ 13% (15% при доходе свыше 2,4 млн ₽ в год), причём переоценка валютных облигаций тоже входит в налоговую базу. Важно: этот материал — обучающий, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Курсы валют непредсказуемы: доходность прошлых периодов не гарантирует будущей.